葡萄酒行业:收入/利润增速仍下滑

　　日前，国家***公布葡萄酒行业2012**月产量数据及2012年1-9月经济指标;海关10月进口数据也已公布。国内某证券公司也随即给出分析判断，指出葡萄酒行业收入/利润增速仍下滑，1-9月累计毛利率环比*次出现回升。

1-10月产量增速18.04%

2012年1-10月，我国葡萄酒行业累计产量109.30万千升，同比增长18.04%。就累计产量增速水平来看,比上年同期增加5.67个百分点。其中，10月单月产量实现12.62万千升，同比上升7.41%(比上年同期增加18.05个百分点)。

2012年1-9月，我国葡萄酒行业累计产量95.60万千升，同比增长18.26%。就累计产量增速水平来看，比上年同期增加0.34个百分点。其中，9月单月产量实现11.79万千升，同比上升15.90%(比上年同期增加5.24个百分点)。

10月当月产量增速继续回落，累计增速仍呈现正增长。今年5-8共四个月产量增速持续高位维持在30%左右，呈现出较为良好的旺季(中秋国庆)产量特征。10月增速环比虽继续回落，但由于去年同期旺季增速陡然下滑出现负增长(-10.64%),基数问题仍实现累计增速正增加。

前九月收入增速9.07%，利润增速4.04%

12年前9月行业收入增速较上月有所回落，利润增速环比回升至4.04%。2012年前9月，我国葡萄酒行业实现收入284.93亿元，同比增长9.07%,实现利润总额33.92亿元，同比增长4.04%。值得注意的是，根据***历史数据，2011年以来利润总额累计增速呈现出明显高于收入增速态势，但是2011全年利润总额增速下降到了13.96%，低于收入增速7.18pct；2012年前九月这种状况依然持续，利润总额增速再次低于收入增速5.03pct(前八月为8.69pct)。我们认为这种情况主要由于产品结构导致，极有可能来自低价葡萄酒(包括低价进口酒)在竞争中对行业利润的拖累。