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剑南春集团全面改制后已走过10年。
从2004年四川省财政厅正式批复剑南春改制方案到2014年，这10年间，64岁的剑南春集团董事长兼总经理乔天明已从“亿万负翁”变身为身价超36亿元的**，同时参与改制的管理团队成员也获利丰厚。
2014年1月15日，记者获得的一份四川同盛投资有限公司工商登记资料显示，其注册资本金为8000万，乔天明个人实际出资3280万，其实际持有同盛投资41%的股份。
工商登记资料显示，四川同盛投资持有剑南春集团64.16%的股份，这意味着乔天明个人实际间接持有剑南春集团约26%股份。此前，这份四川同盛投资的股东明细从未正式对外披露过。
按照剑南春集团2013年*新的审计评估报告，其总股本为92930万股，每股净资产为14.96元。一位剑南春集团职工股东对经济观察报记者表示，“简单计算，乔天明在剑南春集团的个人**超过了36亿元。而同盛投资持股比例*低的胡森（60万股)，其在剑南春集团的净资产也达到了6600多万元。”
改制之初，四川国资系统一位人士曾评价说，剑南春集团公司的MBO（管理层收购）实施，达到了绵竹市确定的这次改革的目的，即：“**企业持续、健康、快速发展；**国有资产不流失；地方财政经济持续受益；**企业稳定，企业干部和职工稳定；**企业的注册地、结算地留在绵竹。”
但一位在剑南春工作20年的职工认为，改制只是带来管理层的**，并没有带来企业的质变。“引进的所谓战略投资给剑南春带来了什么？拿走了什么？”
改制
2003年，依据**四川省委、四川省**“川委发【2002】2号”《关于加快国有重要骨干企业建立现代制度的意见》相关要求，剑南春进行了“国有资本有序退出、实施战略性改组”的改制方案。
当时，绵竹市为剑南春制定了管理层作为经营团队**控股、职工持股并引入战略投资伙伴的产权改革形式。2004年1月6日，剑南春改制方案正式获得四川省财政厅批复。
在这个新组建的公司中，除了商标等无形资产仍由**持有外，其余国有资本全部退出。在绵竹市***主持下，*终确定剑南春国有净资产为92930万元（不包含商标等无形资产），并以这一价格为转让价。
乔天明等20名高管组建的同盛投资有限公司持股69.54％（64625万元）；战略投资者四川蓝剑公司持股8.61％（8000万元），四川融信投资有限公司持股5.38％（5000万元）。其余的16.47％股权（15305万元），则由剑南春集团工会代全体员工持股。
此后，乔天明曾公开对媒体表示，“人家说我一夜间变成亿万富翁，我说自己一夜间变成了亿万‘负翁’，负债的翁。”
2005年，同盛投资有限公司将其持有的5.38%剑南春集团股份转让给了成都鸿美投资有限公司。有剑南春职工表示，此次转让并未通过股东大会的审议。
据经济观察报记者了解，成都鸿美投资有限公司背后的实际控制人为乔天明之子乔愚。乔愚通过成都甲乙木投资公司持有成都鸿美约30%的股份。
股权争议
遗憾的是，2003年剑南春私有化改制以来，在乔天明的领导下，企业并没有体现机制灵活的优势，剑南春在中国白酒行业的话语权和分量在不断下滑。
2012年8月10日，乔天明推出一份职工股权信托计划。这份信托的计划旨在将职工手中的《出资证明》换成《信托证明》，进一步弱化职工股权。乔天明此举，在员工们看来，这实际上是否定了自己的公司股东身份，随即引发了剑南春大规模停工事件。
这次“停工”给剑南春带来了巨大的损失。2013年12月20日，剑南春集团副总经理蔡发富说，“集团公司员工出资纠纷使得公司生产受到极大影响。2013年是剑南春内忧外困，发展极其艰难的一年。”
以清华大学教授王保树为组长的法律专家组也指出，由于改制后，剑南春未能完善治理结构和规范经营管理活动，以致未充分保护中小股东的利益，职工作为实际出资人的合法权利不能充分行使。
其后，在四川省**和绵竹市**的介入下，2013年3月20日，重庆康华会计师事务所、重庆华康资产评估公司出具了详细的审计评估报告。该报告指出，归属于剑南春股东的账面净资产为74.77亿元。此外，剑南春集团净资产评估值在183.9亿元至201.31亿元之间，其中包含四川省绵竹市**享有的无形资产价值为62.3亿元。
2013年7月2日起，剑南春集团按照14.96元(税前)/1元出资额（1元/股）的对价，回购了绝大部分职工股的股权。
按照14.96元每股净资产的评估值，以乔天明为首的20人的管理团队拥有剑南春集团股票净资产接近90亿元。
虽然现在职工股权的问题已经基本得到了解决，但“富起来”的乔天明面临着重重考验。
2014年1月15日，一位剑南春职工认为，从企业内部看，还没有出台新的工资考核激励政策，职工积极性不高；外部市场也不乐观，从2012年10月开始，国内部分地区开始出现“剑南春”的市场价跌破供应价的情况，11月开始在全国范围内蔓延，到现在依然比较严重；同时珍藏级剑南春、东方红、年份酒的销售也出现了明显的下滑。
