五粮液与茅台的差距到底在哪里?

近日,有媒体披露。五粮液总市值2104.1亿元,茅台总市值6181亿元,2017年上半年五粮液营收156.21亿元,茅台营收241.9亿元。

白酒是宜宾的支柱产业,五粮液作为支柱企业,对大多数宜宾人来说,大家都非常关心五粮液与茅台的差距到底在哪里?从营收能力和实际营收情况角度对比,五粮液与茅台的差距并不太大。为什么总市值又会出现这样大的差距呢?

为了一探究竟,笔者特意对五粮液和茅台这两家企业的2017年半年度报告进行了研究和分析,并提出了一些浅见与大家商榷。当然,在很多方面,五粮液也有超越茅台的优势,比如研发投入更多等等,在此笔者主要分析评论五粮液与茅台之间的差距。

*先,宜宾五粮液股份有限公司和贵州茅台酒股份有限公司,一个使用的是地市级的行政区划,一个使用的是**的行政区划,给人的感觉就是派头不一样。同时, 四川省宜宾五粮液集团有限公司与中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司这两个企业名称的差异也是明显的,后者明显就有"**范",对****市场,是有现实意义的。

其次,从股东结构上,两家企业***名股东中有3名股东都是相同的,但在控股股东方面五粮液就不及茅台,五粮液两家*大的股东是宜宾市国有资产经营有限公司和四川省宜宾五粮液集团有限公司,持股比例分别是36%和20.07%,合计56.07%,而茅台的*大股东只有一个,那就是中国贵州茅台酒厂(集团) 有限责任公司,占股达到61.99%。对生产型实体企业来说,具有持股达51%以上的**大股东,是非常重要和必要的,只有这样公司的一些重大决策和改革才能顺利推进,才能真正减少不必要且极为繁琐的各种请示、汇报、沟通、协调、研究和决策程序。

第三,从披露的情况看,五粮液有一、二、三级子公司38家,而茅台有关联的企业是40家,总体来看两家企业的力量都差不多。但是,从战略布局上来看,五粮液则不及茅台,比如五粮液的子公司绝大多数都集中在宜宾,而茅台的关联企业则在上海、广州、珠海、三亚、法国巴黎等地进行了布局。这样布局的好处是对东部沿海地区的人才资源、市场资源、信息资源和**资源,可以深度介入和有效整合利用,有助于提升整个企业发展的精神品质。而集中在一个地市布局,*大的问题就是陷入无休止的熟人社会,尽管看似税收没有流失,实际上损失更大,因为大企业意味着大手笔大商机和大收获,商机转瞬即逝无可挽回。

第四,从涉及的行业领域分析,两家企业都涉足白酒生产销售、葡萄酒生产销售、**酒生产销售、包装、物流、瓶盖、玻璃、金融、节能环保等行业,但五粮液除了在发展时间上滞后于茅台之外,行业布局上也不及茅台。如茅台还涉足广告、生态农业、农业科技、生物工程、**租赁、投资基金、置业投资、电子商务、机场以及对外投资等,对大企业来说涉足一些行业并不一定要必须**,关键是要紧跟发展潮流,有的投资不一定**但也不会亏本,却可以增加企业的发展沉淀。其实,这也是一种理念上的差距。

第五,五粮液的激励机制与茅台有很多差异,从合并现金流量表上可以看到,2017年上半年五粮液"支付给职工以及为职工支付的现金"为17.3亿元,而茅台支付的"职工薪酬费用"是10.44亿元。单从现金支出情况来说,五粮液现金支出极大高于茅台,负担似乎也更重。实际上,茅台2017年上半年支出的职工薪酬应该是30.45亿元(含福利保险等),其中属于期初余额的短期薪酬是14.04亿元(含工会费等)。这是不是可以在一定程度上理解为,茅台对职工进行事后奖励的激励制度是很健全的。事实反复证明,再好的制度都无法解决职工激情不高以及无法持续提振职工激情的问题,唯独只有奖励这一手段才行之有效。

第六,2017年上半年五粮液的"原材料"账面余额是3.3亿元、"在产品"是6.1亿元、"库存商品"是13.16亿元、"自制半成品"是72.32亿元,而茅台的"原材料"账面余额是22.87亿元、"在产品"是59.1亿元、"库存商品"是14.46亿元、"自制半成品"是112.05亿元。这一组看似简单的数据,对比之后意义很大。"原材料"多可以表明产能很足,"在产品"多则可以表明产量很大,加上五粮液和茅台的"库存商品"差不多,在产量大的情况下,也表明茅台的销售节奏更快;白酒属于特殊商品,白酒老熟需要时间的陈酿,"自制半成品"越多,意味着基酒越多,对保持高端白酒的品质更有利,可以保证企业有更多资源来勾兑高端酒。

第七,从年报上可以看出,五粮液的银行存款是343.77亿元,而茅台的银行存款却是736.23亿元,是五粮液的两倍还多。另外,五粮液的固定资产是74.38亿元,茅台是176亿元。因此,对五粮液来说,如何持续做大规模也是面临的重大课题。

总之,笔者认为,尽管当前五粮液发展前景喜人,但还是要以茅台为参照,政府、社会以及企业共同合力,为世界名酒赋予新的内涵和生命。